제이콘텐트리 (036420) - 드라마/영화 제작,유통, 메가박스

제이콘텐트리 (036420) 기업정리

최근 넷플릭스와 같은 플랫폼기업의 OTT시장이 커지고 있다. 양질의 콘텐츠를 제작한다면 세계시장에서의 경쟁력이 더욱더 커지게 되었다. 동사는 국내대형 멀티플렉스 영화관인 메가박스를 관리운영하고 있다. 

FnGuide 기업개요

동사는 2015년 지주회사로 전환하였고, 2016년 12월 매거진부문 영업양도 후 2017년부터 IP투자 사업을 시작하였고 자회사를 통해 드라마 제작, 콘텐트, 유통, 멀티플렉스 극장인 메가박스 운영 등 종합미디어 회사의 역량을 키워나가고 있음. JTBC콘텐트허브에서 드라마 제작을 시작했으며, 2011년 계열회사인 JTBC가 개국하면서 ‘아내의 자격’, ‘밀회’, ‘맨투맨’, ‘품위 있는 그녀’ 등 다양한 작품활동을 지속하고 있음.

동사의 2018년도 1분기 연결기준 매출액은 1,096.2억원으로 전년동기 대비 26.2% 증가함. 드라마 IP투자 및 유통매출 증가로 인한 방송부문 매출 증가와 신규지점 출점 등에 따른 영화부문 매출이 증가함. 다만 신규 콘텐츠 제작 등 고정비가 증가하면서 영업이익은 22.8% 감소함. 지분법이익이 반영되고 기타손실이 큰 폭으로 감소하면서 순이익은 전년동기 대비 74.4% 증가한 66.0억원을 기록함.

최근 리서치보고서 요약 정리.

유안타증권 2018.07.02 박성호

18.6.29부로 유상증자 결정 - 드라마/영화 IP 투자확대, 대작드라마 투자(회당 제작비 10-12억 수준), 

드라마 제작사 인수 및 자체제작 드라마 비중확대 등을 위한 자본확충 필요성에 기인

경쟁사 스튜디오드래곤 풍부한 자본력 1205억(현금성자산) 무기로 대작드라마 제작.

BUT 동사는 JTBC의 경영난 및 자체 자본부족 문제로 회당 제작비 5억원 수준의 일반드라마 투자에만 집중해왔음. 

JTBC의 흑자전환, 넷플릭스의 한국진출 및 한국 콘텐츠 구매시작 등을 계기로, 동사는 2019년 대작드라마 2편이상 2020년 대작드라마 3편이상 투자할 계획. 이번 공모자금을 바탕으로 양질의 제작사 인수에 성공시, 동사는 스튜디오드래곤처럼 판매이익의 대부분을 매출총이익단에 인식가능할 것. 연결자회사 JTBC콘텐츠허브가 드라마유통수익까지 내재화하고 이다는 점도 긍정적.

동사의 메가박스 영화 투자/배급사업 가치는 3000억원 수준으로 평가.

현 시총은 메가박스를 제외시 5000억원 수준.

넷플릭스를 필두로 하는 글로벌 OTT 시장 팽창, JTBC 위상강화 등이 기회.

이베스트투자증권 2018.07.03 김현용

콘텐츠 투자를 위한 3년만에 대규모 유상증자 예상 자금조달 규모는 1617억원

JTBC 하반기 기대작 라이프(조승우, 이동욱 주연, 7/23 방영) 임박했고, 스테디 셀러 이준익 감독의 변산이 금주 개봉하며 모멘텀이 커질 전망

대신증권 2018.07.02 김회재

메가박스의 성장 및 이익 개선이 나타나고, JTBC 흑자 전환 이후 드라마 투자가 더 활발해질 것으로 전망됨

유상증자 결정은 흐름을 잘 읽은 공격적 투자.

최근 스튜디오 드래곤은 <미스터 선샤인>을 280억이 넘는 금액에 넷플릭스에 판매, 제작비가 400억원으로 추정되는 작품이므로 판매금액도 비례. 넷플릭스가 동남아 시장 진출을 위해 한국 컨텐츠를 확대하고 있으므로 텐트폴 작품의 편성 필요.

*텐트폴 작품이란. 텐트를 받춰주는 기둥이라는 뜻을 영화계에 대입한 말인데, 각 영화 스튜디오(텐트)에서 내놓는 지지대 역할을 해줄 대작 영화(기둥)를 뜻한다. 

NH투자증권 2018.02.14 이효진

스튜디오드래곤이 2조2천억원의 밸류를 받는 데 반해 동사의 드라마 부분 가치는 4천억원에 불과해 저평가라 판단.

2018.04.02

동남아 시장 판권을 통합한 넷플릭스 덕분에 IP투자의 흑자를 기록. 중국 관련 기대감이 스튜디오드래곤에 주로 쏠려 있음. 메가박스 이익비중은 50% 아래로, 드라마 사업이 성장 이끌어.

한줄생각

국내 한류컨텐츠가 제값을 받고 유통된다면 한국 컨텐츠 유통/제작사들은 많은 돈을 벌 것이다. 

국내 대형 멀티플렉스 중 하나인 메가박스와 JTBC를 소유하고 있고 견실한 성장이 예상된다.

※투자에 대한 모든 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 개인적인 투자목적으로 정리한 글임을 밝힙니다.

양질의 투자컨텐츠를 지향합니다.

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