환율은 어떻게 결정될까? 외환시장의 균형이론

국제경영학 이론 중에서 환율을 결정하는 외환시장의 균형이론에 관련된 부분을 정리하여 보았다.

장기적, 중기적, 단기적, 초단기적 4가지의 기준에서 환율변동을 잘 설명해주는 이론들이다.

환율의 결정요인이 되는 외환시장의 균형이론들!! 

구매력 평가설, 국제수지 이론, 이자율평가설, 국제피셔효과, 효율적 시장가설, 랜덤워크이론

1. 장기적 (10년이상 - 구매력평가설(PPP) related to 물가 & Inflation)

환율변동이 각 국가의 물가와 관련이 있다고 보는 이론이다.

구매력평가설(PPP; Purchasing Power Parity) always related to 물가

(1) 일물일가의 법칙 (The law of one price)

(2) 절대적 PPP : 각국의 물가수준 비교 (CPI이용 ; Consumer Pricing Index ; 소비자물가지수) 

(3)상대적 PPP : 환율의 변동은 각국 인플레이션의 차이와 같다.

장기적이거나 인플레이션이 높은 시기의 환율변동을 비교적 잘 설명.

BUT - 1. CPI를 선정하는 각국의 소비basket이 달라 정확한 설명은 불가.

        2. 비교역재 (EX>맥도날드 햄버거, 음식) 의 경우 비교가 어려움.

2. 중기적 (5년 - 국제수지(BOP) related to 외환의 수요와 공급)

환율변동이 외화의 수요와 공급에 있다고 보는 이론이다.

각국이 발표하는 BOP; Balance of payments ; 국제수지표

외화의 수요(-) - 수입, 해외투자, 외국에 대출해줌

외화의 공급(+) - 수출, 외국인투자, 차입

국제수지는 크게 무역수지와 자본수지가 존재한다.

한국,중국,일본은 무역수지 흑자국인데 이렇게 흑자가 발생하면,

외화의 공급곡선이 우측으로 이동하게 되어 달러 환율은 하락하게 되며, 

미국은 대표적인 자본수지 흑자국인데 해외에서 미국으로의 대규모투자가 일어나게 되면,

달러수요로 인해 외화의 수요곡선이 우측으로 이동하여 달러의 환율은 올라가게 된다.

3. 단기적 ( 1년미만 - 이자율평가설(IRP) related to 이자율 )

환율변동이 각국의 이자율 차이에서 결정된다고 보는 이론이다.

국제 피셔 (Fisher) 효과

e(환율변동) ≒ interest rate of ￦ - interest rate of $

** 위에 장기적균형 예측방법 중 하나였던 상대적PPP의 내용이 환율변동은 각국 인플레이션의 차이라고 보았기 때문에, 이것을 국제 피셔 효과와 결합하여 생각하여 본다면 결국 각국은 실질이자율이 같아야 한다.

4. 초단기적 ( 효율적시장가설, 랜덤워크이론 )

기간이 짧으면 환율예측은 무의미하다고 보는 랜덤워크이론, 

정보의 즉각적인 반영이 초단기적 변화에 영향을 끼친다고 보는 효율적 시장가설 이론.

결과적으로 초단기적 환율예측은 어렵다고 보여진다.

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